中经记者 谭志娟 北京报道

中国人民银行日前发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，2026年3月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年。

《中国经营报》记者注意到，鉴于3月有4500亿元MLF到期，此次央行通过MLF操作实现净投放500亿元，这也是连续第13个月加量续作。

苏商银行特约研究员武泽伟在接受记者采访时表示，此次央行MLF操作呈现出一定的结构性特征：一方面，在3月到期量基础上加量500亿元，实现连续第13个月净投放；另一方面，结合买断式逆回购净回笼3000亿元来看，两项中长期流动性工具合计净回笼2500亿元。这种组合操作反映出，央行在保持银行体系流动性充裕总体基调不变的同时，更加注重工具之间的灵活搭配与精准调节。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，3月中期流动性出现净回笼，为2024年10月以来首次。这可能主要与年初前两个月中期流动性净投放规模高达1.9万亿元、3月资金面持续处于偏宽松状态有关，并不代表央行将持续收紧中长期流动性。接下来，央行仍将综合运用存款准备金率、国债买卖、MLF、买断式逆回购等中长期流动性管理工具，保持资金面处于较为稳定、充裕的状态。

王青进一步指出，为保障重点领域和重大项目的资金需求、扩大有效投资，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，加之《政府工作报告》明确今年政府债券融资规模再创新高，这意味着3月及接下来一段时间，政府债券发行规模将持续处于较高水平。与此同时，3月还宣布发行8000亿元新型政策性金融工具，主要用于扩大投资。这将继续带动3月及后期银行配套贷款较大规模投放，后续政策性金融债发行也有望显著放量，从而在一定程度上带来资金面收紧效应。

在王青看来，着眼于应对潜在的流动性收紧压力，央行通过各类政策工具的组合搭配，持续向市场注入中长期流动性，引导资金面保持较为稳定和充裕的状态。这也是财政政策与货币政策协同发力的具体体现。

今年《政府工作报告》提出，发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资。业内专家认为，新型政策性金融工具有望有效拉动固定资产投资，为经济增长进一步夯实基础。

如何看待3月中期流动性净回笼？一般而言，中期流动性投放工具与降准、国债买卖等长期流动性投放工具之间存在一定替代关系。

对此，王青表示，短期来看，在外部不确定性骤然升高的背景下，国内货币政策很可能以保持流动性充裕、稳定市场预期为主；当前政策重心也可能阶段性向控制物价过快上涨倾斜，降准降息等操作有可能适度延后。

武泽伟也对记者表示，当前市场流动性处于较为充裕的状态，这主要得益于年初以来中期流动性净投放规模较大、节后现金回流银行、财政支出力度增强等因素。央行适度回收部分冗余资金，属于双向调节的正常操作，并不意味着货币政策转向收紧。

展望4月市场流动性，武泽伟表示，受缴税大月、政府债券发行提速等因素影响，流动性将面临一定季节性收紧压力；但央行维持流动性合理充裕的政策取向明确，预计将综合运用多种工具灵活对冲，保持资金面平稳适度。

中国人民银行行长潘功胜3月22日在“2026中国发展高层论坛”上表示，将继续实施适度宽松的货币政策。当前，中国社会融资条件处于宽松状态，金融总量合理增长。下一步，将平衡好短期与长期、支持实体经济增长与保持金融体系自身健康性、内部均衡与外部均衡之间的关系，综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。

（编辑：郝成 审核：朱紫云 校对：翟军）