持续深入高端化战略的金徽酒，因百元以下产品的巨幅下滑，在2025年遭遇增长瓶颈。

最新披露的财报显示，在2025年，金徽酒实现营收29.18亿元，同比下降3.4%；归属净利润3.54亿元，同比下降8.7%。

这是金徽酒在过去多年内首次出现营收下滑。该公司在财报中提到，主要是受白酒行业政策管控、深度调整和竞争加剧的影响，导致销量下降，营业收入较上年同期减少，销售费用较上年同期增加。

事实上，金徽酒在近些年一直都在谋求产品结构调整，聚焦百元以上产品布局。整体来看，该公司的高端化战略在2025年仍在持续深入。

在2025年，金徽酒300元以上产品实现营业收入7.09亿元，同比增长25.21%，占酒类营收比例25.54%，占比提升6.02个百分点；100—300元产品实现营业收入15.32亿元，同比增长3.09%，占酒类营收比例55.17%，占比提升3.95个百分点。与此同时，百元以下产品营业收入5.36亿元，同比下降36.88%。

“百元以上产品占比80.71%，提升9.96个百分点，产品结构持续优化。”金徽酒方面回应《中国经营报》记者。

只是，在2025年，百元以下产品营收下滑数字（3.13亿元）要远高于300元以上产品的营收增幅（1.43亿元），进而导致公司整体营收承压。

此外，记者还注意到，在300元以上产品的销售数据中，2025年销量为1716.52千升，同比增长37.52%；2025年的销售收入为7.09亿元，同比增长25.21%。

中银证券在研报中提到，2025年300元以上产品销量及吨价同比增速分别为37.5%、-9.0%，判断吨价下滑主要与行业竞争加剧、公司加大货折投入及成本下降有关。

“近两年，该公司持续进行品牌引领下的用户工程，省内消费者对金徽18年、28年的品牌认知不断提升。预计金徽18年在省内400元价格带已经起势，推动300元以上产品终端动销表现较好。”该研报表示。

福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪认为，公司300元以上产品增幅明显，在行业次高端竞争激烈的背景下，远超市场预期，产品结构升级成效突出。而百元以下产品营收大幅下滑，一方面源于大众白酒市场同质化竞争激烈，公司优势不足；另一方面是企业主动收缩低端产品线、聚焦中高端的战略选择，此次调整力度偏大，低端营收断崖式下降直接拖累整体营收，短期业绩阵痛较为显著。

金徽酒方面告诉记者，公司在复杂市场环境中稳住了发展的基本盘，展现出了较强的发展韧性，为品牌在调整期蓄力前行提供了坚实支撑。

除了产品结构调整之外，金徽酒的省外布局战略同样出现变化。

金徽酒地处甘肃陇南，一直都有“西北王”的称号。该公司除了布局省内市场之外，在陕西等西北地区、华东地区、北方市场等均有布局。025年，金徽酒省外市场收入为6.65亿元，占总收入的比例为23.95%，提升0.84个百分点。

不过，该公司正在调减省外经销商数量。财报显示，金徽酒省内经销商在报告期内增加39家，减少了8家；而省外区域的经销商减少171家，同期新增数量仅为80个。

而在2024年，金徽酒省内经销商在报告期内新增48家，减少32家；省外经销商新增205家，减少84家。

詹军豪认为，金徽酒省外经销商减少，并非盲目收缩，而是针对性优化渠道布局，剔除低效经销商，聚焦西北、华东核心市场。这一调整能集中资源深耕优势区域，降低渠道运营成本，提升省外市场盈利质量。区域酒企泛全国化需量力而行，应先筑牢省内根据地，再稳步拓展周边市场，不宜盲目扩张，把控好扩张节奏与投入产出比。

中银证券在研报中提到，金徽酒省外市场整体表现稳健，判断在外部政商务环境疲软的背景下，公司对华东市场暂时收缩，聚焦资源重点布局西北核心市场。同时，公司对陕西市场持续调整，优化经销商结构，预计样板市场陕西仍为省外营收主要贡献，且陕西市场的成功经验可复制至新疆、宁夏等其他西北市场，叠加公司在市场管理能力及组织能力上的优势，西北其他市场有望实现突破。

国金证券则在研报中表示，金徽酒的省外陕西、新疆市场发展较好，宁夏、北方市场保持平稳，华东等市场收缩非核心区域做聚焦。

金徽酒方面表示，公司按照“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径，稳步推进大西北根据地市场建设，强化区域内部协同联动与资源共享，持续提升市场占有率。华东市场、北方市场构建稳定的用户资产和渠道网络体系，着力培育华东市场、北方市场成为公司业绩增长的新引擎，成为销量增长的第二曲线。

“同时，互联网公司围绕产品、内容、流量、消费者精细化运营提销量，打造全国化线上营销平台，成为品牌赋能、消费者培育、销量增长的第三曲线，2025年实现营业收入1.18亿元，同比增长40.26%，占比提升1.35个百分点。”金徽酒方面表示。

白酒行业专家肖竹青表示，最近几年，甘肃当地另外一家区域酒企异军突起，凭借窖池酿酒产能和庞大的老酒库存对金徽酒业高端产品运营造成威胁，双方的产品定位、产品价格趋同。金徽酒未来面临一线名酒渠道下沉的挤压，后续业绩或将持续承压。

受业绩下滑影响，金徽酒原本制定的“2025年营收32.8亿元和净利润4.08亿元”的目标同样落空。

记者注意到，尽管金徽酒是少有能够持续保持营收增长的上市区域酒企，但其已经多年未能实现盈利目标。

在2023年、2024年、2025年，金徽酒计划实现净利润分别为4亿、4亿和4.08亿元，但实际完成数据为3.28亿、3.88亿和3.54亿元。

而对于2026年的经营计划，金徽酒在财报中并未明确提出具体数字，只是提到：“坚持稳中求进的工作总基调，全面推进提质增效，持续提升经营效益。”

金徽酒方面对记者表示，金徽酒将积极开展营销方式创新，推动共享模式创新，打造厂商、用户联动可持续的事业共同体，力争实现高质量发展。

（编辑：于海霞 审核：孙吉正 校对：颜京宁）