中经记者 陈晶晶 北京报道

历经三年发展，商业养老金开户数和管理规模均实现翻倍式增长。

近日，4家试点险企已全部披露商业养老金业务2025年年度报告。截至2025年年末，人保养老、国寿养老、太平养老、国民养老累计开立商业养老金账户达到317.39万户，同比增长62.4%；合计管理规模突破1600亿元，同比增长53.7%。

国民养老方面对《中国经营报》记者表示，作为第三支柱养老保险体系的重要构成，商业养老金业务定位于服务广大人民群众的普惠性、创新性个人商业养老金融解决方案。

业内专家在接受记者采访时表示，随着商业养老金试点阶段的深入，其业务模式、系统支持和风控机制也在不断完善，已有条件进一步扩大试点范围。

管理规模实现持续增长

根据监管文件，商业养老金是养老保险公司经营的新型商业养老保险业务，主要依托保险经营规则创新产品和服务，向客户提供养老账户管理、养老规划、资金管理、风险管理等服务，是第三支柱养老保险的组成部分。

2023年，该业务在10个省（市）开展试点，人保养老、国寿养老、太平养老和国民养老保险4家公司参与首批试点。截至2025年年底，4家公司累计开立账户数同比涨幅皆在双位数以上。

具体来看，截至2025年年末，国寿养老商业养老金业务累计开立账户数为155万户，有效账户数为96万户；累计发行10只商业养老金产品，存量规模合计达760亿元，同比增长55.4%。

其中，混合类（目标日期型、期限保本型）发行产品8只，资产规模660亿元；固定收益类发行产品1只，资产规模99亿元；流动性管理类发行产品1只，资产规模1亿元。

国民养老保险涉及的账户数量同样较大。根据披露，国民养老管理商业养老金账户共计81.33万个，同比增长逾八成；共上市9款商业养老金产品，2025年销售金额为463.2亿元，同比增长30.9%。

中国人保（601319.SH）在2025年年报中披露，第三支柱商业养老金试点稳中向好，商业养老金已覆盖10个试点地区，管理资产规模222.04亿元，较2025年年初增长195.9%；服务客户20.68万户，较2025年年初增长31.9%。

截至 2025年12月31日，人保养老累计开户数32.65万户，有效户数20.68万户。人保养老累计发行商业养老金产品6只，涵盖流动性管理类、固定收益类和混合类，存量规模 222.04亿元。

太平养老累计开立商业养老金账户48.41万个，其中有效账户数26.34万个。截至2025年年末，在售的商业养老金产品共7款，资产规模合计为184.61亿元，同比增加29.2%。

其中，混合类（含期限保本型）在售产品4款，资产规模169.62亿元；固定收益类在售产品2款，资产规模14.96亿元；流动性管理类在售产品1款，资产规模0.03亿元。

采取“双账户”形式 契合理财需求

国民养老方面向记者进一步介绍称，商业养老金依托保险经营规则进行产品与服务创新，旨在为客户提供涵盖养老账户管理、养老规划、资金管理及风险管理等综合性服务。相较于其他养老金融产品，商业养老金通过创新构建“账户+产品”的业务结构，实现了长期储备与适度流动性的有效平衡。

从产品形态上看，“双账户”模式是商业养老金的一大特点，即分为“锁定账户”和“持续账户”两个子账户，兼顾锁定养老资金和日常流动资金的双重需要。从已上线的商业养老金产品来看，每笔缴费都会按照一定比例分配到“锁定”和“持续”两个子账户中。

例如，某款商业养老金产品明确“持续账户”（灵活支配），每满365天当天可免费赎回，在非期满日可通过账户解约方式赎回。“锁定账户”（强制储备）的资金聚焦长期养老，60岁后每满365天当天可领取，如需提前赎回可通过解约方式赎回。

中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉向记者表示，商业养老金产品在设计上比较契合当前消费者的理财需求。以当前市场热销的养老金产品为例，其核心结构可看作“公募基金+期限保本”，即在约定持有期内提供本金保障，这一机制显著增强了产品的市场接受度。

记者梳理发现，商业养老年金大部分产品成立以来年化收益率集中在2%—3%，有的甚至超过4%。

例如，截至2025年年末，国寿养老各产品加权平均收益率为2.57%，其中，国寿安心稳享投资收益率达4.81%。国民养老国民至诚致远、国泰民安2038、国泰民安101、国泰民安180天成立以来年化收益率分别达3.81%、3.22%、2.73%、2.79%。太平养老满盈宝壹号、稳盈宝贰号、稳盈宝壹号成立以来年化收益率分别达3.47%、2.81%、2.60%。人保养老贴心岁月2号、温心岁月1号、温心岁月3号成立以来年化收益率分别达3.86%、2.72%、2.72%。

试点范围有望进一步扩大

“从消费者端看，我国公募基金投资者数量已超过7亿人，大众对基金产品具备基础认知。在已有认知基础上增加保本承诺，使这类产品相比传统基金更具吸引力。同时，其前端收费水平与普通公募基金保持一致，避免了以往部分保本产品费用过高的问题，进一步提升了产品竞争力。整体而言，这类商业养老金产品可被视为‘公募基金增强型’或‘保本型投连险’，在风险收益特征上实现了平衡，预计将获得市场的积极反响。此外，部分机构已在互联网线上平台上线同类产品。凭借较低的投资门槛与清晰易懂的产品结构，该模式对年轻客群也形成一定吸引力，显示出在多元渠道拓展的潜力。”陈辉对记者表示。

对于商业养老金未来发展，北京大学应用经济学博士后朱俊生教授对记者分析称，随着消费者需求的多样化，商业养老金产品形态将趋向多元化，未来或将出现更多创新产品，如与健康管理结合的养老保险、定制化的养老金组合方案等。这些新型产品不仅能够满足消费者的财务需求，还将涉及健康、投资等多个层面的综合保障。

此外，朱俊生建议进一步扩大商业养老金试点范围。他认为，通过扩大试点范围，尤其是将具备良好运营基础和创新能力的保险公司纳入其中，有望实现“以点带面”的良好示范效应。这不仅能够推动更多养老保险公司回归本源，聚焦长期养老金产品和服务，还能够提高行业整体服务水平和市场渗透率，推动行业的健康可持续发展。

（编辑：李晖 审核：何莎莎  校对：翟军）