中经记者 吴清 北京报道

2026年，商业航天正以不可阻挡之势席卷资本市场。

5月14日，成都国星宇航科技股份有限公司（以下简称“国星宇航”）第3次向港交所递交上市申请，冲刺“太空AI第一股”。同时，中科宇航的力箭一号火箭刚刚完成了“百星入轨”的壮举。

《中国经营报》记者梳理后发现，今年以来，就有超过10家商业航天企业披露了IPO进展。5月11日，微纳星空科创板IPO获得受理。这是继蓝箭航天、中科宇航之后，A股第3家IPO获受理的商业航天公司。此外，还有3家商业航天公司天兵科技、星河动力、星际荣耀正在进行IPO辅导。

与此同时，全球最大商业航天企业SpaceX的IPO进程也在同步推进。据悉，SpaceX已于2026年4月向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交上市申请，目标估值1.75万亿美元，拟募资最高750亿美元，有望于6月在纳斯达克挂牌。

业内人士认为，资本加速涌入万亿级赛道的同时，行业正在经历从“技术验证”到“规模化兑现”的关键跨越。在这场资本与产业的共振中，谁能率先实现商业闭环，谁就能成为下一个时代的主角。

冲刺“太空AI第一股”

在商业航天这片星辰大海中，谁将摘得“第一股”的桂冠，一直是市场关注的焦点。此次国星宇航三闯港股，以其独特的“AI+卫星”标签，成为了有力的竞争者。

与传统的卫星制造企业不同，国星宇航将自己定义为“太空算力”的先行者。翻开其招股书，一组数据颇为亮眼：2025年5月，国星宇航成功发射了全球首个由12颗AI智算卫星组成的星座；同年年底，其完成了全球首次通用大模型（阿里千问Qwen3）在太空的在轨部署与推理任务。

这种将AI大模型直接“搬”上太空的策略，解决了传统卫星数据回传地面处理时间差的痛点，实现了“天数天算”。根据弗若斯特沙利文的数据，以2025年收入计，国星宇航在管理卫星行业全价值链的中国民营商业航天公司中排名第二。这种技术上的先发优势，正是其敢于冲击资本市场的底气所在。

然而，光鲜的履历背后，是商业航天企业普遍面临的“烧钱”困境。数据显示，国星宇航2023—2025年的营收虽然稳步增长，从5.08亿元攀升至7.03亿元，但净亏损却在扩大，分别录得1.39亿元、1.77亿元和2.56亿元，3年累计亏损超5.7亿元。

高额的研发投入是亏损的主因。2025年，其研发开支占总收入的比例高达21.6%。此外，今年1月的一次发射失败，更是给公司业绩蒙上了一层阴影。这也在提醒市场：商业航天虽然前景广阔，但依然是一个高风险、长周期的行业，投资者需要有足够的耐心。

尽管连年亏损，国星宇航在今年4月的最新一轮融资后，投后估值依然达到了约115.54亿元。这一方面源于资本市场对“太空算力”这一新叙事的追捧，另一方面也反映了投资者对中国商业航天赛道的长期看好。

业内人士认为，选择港股上市，对于国星宇航而言是一步“妙棋”。港股市场化定价机制更为成熟，对于尚未盈利但具备高成长性的科技企业包容度更高。若能成功上市，这115亿元的估值将不仅是对国星宇航的定价，更是对整个中国“太空AI”赛道的首次市场化估值锚定。

“IPO元年”商业航天迎黄金期

国星宇航并非孤军奋战。2026年，被业内人士定义为中国商业航天的“IPO元年”。从火箭制造到卫星应用，多家头部企业正排队入场，一场关于万亿级市场的资本盛宴正在拉开帷幕。

除了国星宇航，中科宇航也已向科创板递交了IPO申请，拟募资41.8亿元，冲刺“商业火箭第一股”。此外，蓝箭航天、星际荣耀、天兵科技、星河动力等企业也均在辅导或筹备中。

一位航天公司人士对记者表示，这种扎堆上市的现象，标志着行业已经从早期的“单点突破”走向了“规模化量产”的新阶段。资本的注入将加速企业从“实验室”走向“生产线”，推动火箭回收、卫星批产等关键技术的快速迭代。例如，力箭一号副总设计师孙良杰所描绘的“火箭提供标准座位，座满就发车”的航班化愿景，正需要强大的资本后盾来支撑基础设施的建设。

企业IPO的加速，离不开政策层面的强力支撑。近期，国家航天局印发了《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确提出将商业航天纳入国家航天发展总体布局。这意味着，商业航天不再是“野路子”，而是国家航天事业的“正规军”。

产业基本面同样给出了坚实的支撑。赛迪智库数据显示，2025年中国商业航天市场规模达2.83万亿元，同比增长21.7%；2026年预计达3.5万亿元，同比增幅超20%。与此同时，2026年以来，国内商业航天领域已有34起融资事件，同比翻倍，已披露融资金额均处于亿元级别。在一级市场资金加速布局的同时，二级市场资金同样密集涌入。

深度科技研究院院长张孝荣认为，当前商业航天正处于政策、技术、市场三重红利叠加的临界点。“资本集聚与企业扎堆冲刺IPO并非短期热潮，而是产业从技术验证阶段迈向规模化商用的重要标志，意味着我国商业航天正式进入产业化与资本化提速的新阶段。”

尽管政策与资本双热，但我们仍需对行业发展保持一份“冷思考”。“过去，市场看重的是技术故事和创始团队背景，但现在更多机构开始关注订单可见度、量产能力和现金流稳定性。”一位深耕商业航天赛道的股权投资人士对记者表示，行业估值逻辑正从“概念弹性”转向“业绩兑现”。

值得关注的是，全球最大商业航天企业SpaceX的IPO进程也在同步推进。据悉，SpaceX已于今年4月向SEC提交上市申请，目标估值1.75万亿美元，拟募资最高750亿美元，有望于6月在纳斯达克挂牌。其在低轨卫星通信、可回收火箭技术以及太空算力等领域的领先布局，无疑为全球商业航天行业注入了强大信心。从二级市场反馈来看，SpaceX的消息对A股板块的催化效应逐渐明显。

Wind数据显示，截至5月12日，航天ETF（159267）连续14日资金净流入，年初以来份额增长率超263%。融资客也明显加仓了振江股份、泰胜风能、蓝思科技、国博电子等商业航天概念股。整体来看，商业航天正迎来“政策+技术+资本”三重共振，资金从ETF到个股形成全面布局态势。

（编辑：张靖超 审核：李正豪 校对：燕郁霞）